华尔街一些历史最悠久的证券交易所运营方，正在竞相把加密货币基础设施接入传统金融体系，这些传统交易所押注这两个市场正走向一个全天候运转的交易生态系统。纳斯达克公司(Nasdaq Inc.)正在加码这一押注，与数字资产技术公司Talos合作，将加密货币交易和风险管理工具接入华尔街大型商业银行和券商们用于管理股票和债券领域抵押品以及监控动向的同类平台。
纳斯达克此举意味着，股票资产距离“以代币方式交易”愈发接近，RWA浪潮确实开始从国债、货币基金、私募信贷，向股票这种更复杂的资产类别延伸，但前提是走受监管、可互换、与现有市场结构兼容的路径。
结合纳斯达克前不久表示将加速推进“股票代币化设计”，可谓凸显出这位资本市场“守门人”致力于把加密/代币化资产嵌入主流资本市场底层架构。
两家公司在美东时间周一宣布，通过此次合作，Talos的大型客户们——涵盖对冲基金到零售类大型券商，将获得纳斯达克Calypso平台的接入权限;传统金融服务公司正是利用这一平台来管理风险、保证金和抵押品要求。
纳斯达克公司正在与Talos深度合作，将加密货币交易以及一些不可或缺的风险管理工具接入传统金融公司用于管理风险、保证金和抵押品要求的同类平台。这是美国资本市场“守门人”更广泛推动举措的一部分，旨在把加密基础设施嵌入金融体系的核心底层架构。纳斯达克的竞争对手——纽约证券交易所，则正在打造其自有的基于区块链的交易场所，以实现代币化股票和ETF资产的24小时不间断全天候交易。
“我们看到加密货币、稳定币以及更广泛的RWA等数字资产正在全面被采用，我们正有步骤地推进，以确保我们能够全面提供且整合相关加密工具和风险管理，”纳斯达克欧洲市场服务总裁兼数字资产主管Roland Chai在接受采访时表示。
像股票这样周一至周五交易的传统证券交易市场，与全天候运转的加密市场，正开始彼此靠拢。交易所运营方正在寻找协同运作的方式，利用新旧技术层面的基础设施结合，让不同资产类别更加接近。
Talos首席执行官兼联合创始人Anton Katz表示：“我们帮助机构把其现有的交易、风险、抵押品和合规工作流程延伸到数字资产交易领域，而不是把加密货币视为一个独立的金融市场孤岛。”他表示，与纳斯达克的合作是“这两个世界正开始真正融合的切实证据”。
加速推进24小时模式的代币化趋势
像纳斯达克这样的传统证券交易所，一直在寻找延长市场交易时段的方法。代币化交易趋势，即在区块链上创建基于现实世界资产(RWA)的数字化表达模式，被吹捧为华尔街解决全天候调配交易与金融资产抵押品问题的一种方案，使其更接近加密货币市场的运作方式。
一些支持者势力称，代币化可用于提升多类资产的流动性、降低成本并改善交易效率，尽管其实际使用尚未被广泛采纳。
本月早些时候，纳斯达克公司发布重磅公告表示，正在研发一种代币化设计模式，让上市公司对其代币化形式的股票拥有更多控制权。它正在与加密资产交易所Kraken的母公司合作，打造一个通道，使代币化股票能够在受监管的公开化证券交易市场与链上金融市场之间全面流转。纽约证券交易所也正在建设一个利用区块链技术的平台，以实现代币化股票和交易所交易基金的24/7全天候交易。
去年9月，纳斯达克向美国证券交易委员会申请的一项寻求批准的文件显示，拟修订某些规则，以允许股票在像其自身这样受监管的场所实现代币化并进行交易。美国证交会(即SEC)本月则在主席Paul Atkins任内批准了这一申请;Paul Atkins一直广泛支持代币化以及金融市场自由化改革。
作为专业机构类数字资产基础设施技术的大型解决方案提供商，Talos此前在1月宣布其B轮融资追加4500万美元，使累计融资总额达到1.5亿美元，估值达到15亿美元。其核心投资机构包括Robinhood Markets、纽约梅隆银行(BNY)和富达投资(Fidelity Investments)。
“RWA叙事”愈发火热!纳斯达克吹响美国股票代币化号角
纳斯达克的一系列最新加密交易技术推进举措，实质上就是在把“股票以代币形式交易”从概念推进到受监管市场基础设施层面。它不是在做一个脱离证券法体系的“链上替代品”，而是在推动股票本身以代币化形式在纳斯达克市场交易、并通过DTCC以代币形式结算。
更关键的是，纳斯达克的设计强调代币化股票要与传统股票保持同等法律权利、同一CUSIP(统一证券识别程序委员会)、同一订单簿和同等股东权利，而不是另造一个平行的“影子股票市场”。
这也意味着，RWA这股新兴大浪潮确实已开始从国债、货币基金、私募信贷这类相对简单的收益类资产，向股票这种更复杂的资产类别延伸。但要注意，股票型RWA和国债型RWA不是同一难度级别。国债代币化主要解决的是持有与结算效率;而股票代币化除了交易与结算，还要解决委托投票、分红、拆股、公司行动、股东名册、治理权利等一整套公司法与证券市场基础设施问题。
纳斯达克这次强调“让发行人处于中心位置”，本质上就是在回应这个难点;SEC今年1月的工作人员声明也明确把代币化证券区分为发行人主导型和第三方主导型两类，说明监管已开始正面处理这套架构问题。
从底层交易理论看，股票代币化的真正价值，不是把一张股票“变成币”，而是把股票市场的“交易时间、结算速度、资产可编程性和全球分发能力”重构掉。纳斯达克和Kraken母公司Payward合作设计的是一个让代币化股票在受监管市场与链上市场之间流动的网关;NYSE也已宣布在开发支持24/7交易、即时结算、稳定币入金的代币化证券平台。换句话说，传统证券交易所已经不再把代币化看成“加密行业的实验”，而是把它看成下一代证券市场的“新管道”。这背后对应的是一个很明确的市场方向：更长交易时段、更低结算摩擦、更少中介层级、更强全球流动性拼接能力。
3月23日这次与Talos的最新合作，重点不在“重新设计股票”，而纳斯达克致力于“让加密资产像股票和债券一样被机构后台系统管理”。Talos客户们即将接入纳斯达克的Calypso平台，用同样的系统去管理数字资产的风险、保证金和抵押品;纳斯达克高管们也直言，他们看到数字资产正在全面被采用，目标是提供工具和风险管理，并推动传统市场与24/7加密市场逐步收敛。
如果说纳斯达克公司此前计划推出的一种全新突破式“股票代币化设计”，是资产与权利层的代币化制度设计，那么最新举措更像是是交易后与风控层的基础设施整合，虽说不是同一件事，但它们之间彼此互补，拼起来才是纳斯达克公司真正的加密化/RWA代币化交易模式的全景布局。
根据Ripple与波士顿咨询公司的预测数据，预计2033年实现代币化的现实资产规模(以RWA为核心)或将超过18万亿美元，预计自2025年以来的复合年增长率(CAGR)有望高达53%。
所谓的“tokenization(即代币化趋势)”以RWA(Real-World Assets，现实资产上链)为核心——包括国债、贷款、基金份额、房地产、应收账款、碳信用等可衡量价值的传统金融/实体资产上链条，指任何原本存在于传统金融体系或实体经济中的可计量价值，被映射为链上可编程、可转让的数字化资产代币。
多数研究将RWA概念描述为“将有形或离链资产的所有权，通过智能合约发行的代币在区块链上表示”，世界经济论坛指出，代币化让这些资产获得统一的共享账本、实时结算与可编程属性，从而大幅度降低交割风险并且大范围提高资产交易效率。对于传统银行巨头们而言，继稳定币之后，广义上的RWA代币化浪潮既可大举拓宽金融业务营收来源，也能在合规框架下进一步探索区块链效率红利。
RWA大概率是未来几年最重要的链上传统金融基础设施主题之一，但能否发展成类似人工智能技术的“超级大浪潮”，取决于监管、发行人参与度和与旧系统的可互换性三件事能否同时成立。目前趋势确实非常强劲：RWA.xyz统计数据显示，链上RWA分布式资产价值已达约265亿美元;美国三大银行监管机构也刚明确表示，银行持有或交易代币化证券不需要额外资本惩罚，强调监管对技术“中性”。
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